Türkiye’nin uluslararası finansal piyasalardaki borçlanma maliyetlerini ve genel risk algısını doğrudan yansıtan kredi risk primi (CDS), son dönemdeki olumlu gelişmelerle birlikte 230 seviyesine kadar geriledi. Para politikası perspektifinden baktığımızda, CDS (Credit Default Swap) yani kredi temerrüt takası, bir ülkenin dış borç yükümlülüklerini yerine getirememe riskine karşı yabancı yatırımcıların talep ettiği sigorta primini ifade eder. Bu primin düşmesi, küresel finans çevrelerinin Türkiye ekonomisine ve uygulanan kararlı makroekonomik politikalara olan güveninin somut bir göstergesidir.
Merkez bankalarının uyguladığı sıkı para politikası adımları ve makro ihtiyati çerçeve, finansal istikrarın tesis edilmesinde başat rol oynamaktadır. Risk primindeki bu istikrarlı düşüş, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) fonlama maliyetleri ve likidite yönetimi üzerinde de doğrudan rahatlatıcı bir etki meydana getirmektedir. Düşen CDS oranları, hazinenin, bankaların ve reel sektörün uluslararası piyasalardan daha düşük maliyetlerle borçlanmasını ve sendikasyon kredisi temin etmesini kolaylaştırarak, makroekonomik dengelenme sürecini hızlandırmaktadır.
CDS seviyesindeki bu olumlu gerileme, döviz piyasalarındaki oynaklığı ve kur üzerindeki spekülatif baskıları da sınırlayan en önemli unsurlardan biridir. Güncel piyasa verilerine baktığımızda, USD/TL kuru 45,9791 seviyesinde yatay bir seyir izlerken, EUR/TL ise 53,6243 seviyesinden işlem görmektedir. Risk priminin 230 seviyesine inmesi, Türk lirası varlıklara yönelik yabancı portföy girişlerini teşvik ederek döviz kurları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifletmekte ve merkez bankası rezervlerinin kalitesini artırmaktadır. Bu süreçte GBP/TL kuru da 61,9675 seviyesinde dengelenmektedir.
Küresel piyasalardaki gelişmelere baktığımızda ise ons altın fiyatının 4.471,91 dolar seviyesinde bulunması ve yurt içinde gram altının 6.609,99 TL seviyesinden alıcı bulması, küresel ölçekte enflasyonist endişelerin devam ettiğini göstermektedir. Ancak Türkiye’nin kendi iç dinamiklerinde CDS primini 230 seviyesine kadar çekebilmiş olması, küresel çalkantılara karşı finansal dayanıklılığımızı artıran kritik bir kalkan görevi görmektedir. Bu durum, küresel likidite koşullarındaki dalgalanmaların yurt içi piyasalara olan negatif yansımalarını önemli ölçüde sınırlandırmaktadır.
Gelecek dönem faiz patikası ve para politikası kararları açısından değerlendirdiğimizde, risk primindeki bu düşüş eğilimi politika yapıcıların elini oldukça güçlendirmektedir. Enflasyon beklentilerinin kontrol altına alınması ve CDS’in bu düşük seviyelerde kalıcı olması durumunda, orta vadede fonlama maliyetlerinin gerilemesi ve para politikasında daha öngörülebilir bir hareket alanının oluşması mümkün olacaktır. Kararlı para politikası duruşunun ve yapısal reformların sürdürülmesi, risk primindeki bu aşağı yönlü trendin kalıcı hale gelmesini sağlayacak en temel unsurdur.
