Küresel finansal sistemin ana belirleyicisi konumundaki makroekonomik dinamikler, Federal Rezerv (Fed) cephesinden gelecek sinyallere odaklanmış durumda. Her zaman vurguladığım gibi, sermaye akışlarının yönünü tayin eden birincil gösterge olan ABD 10 yıllık tahvil faizleri, piyasalardaki risk iştahını ve likidite dağılımını doğrudan şekillendirmeye devam ediyor. Tahvil faizlerindeki her kıpırdanma, küresel hisse senedi endekslerinde ve emtia gruplarında anında karşılık buluyor. Bu soğuk ve rasyonel denklemde, faiz getirisinden yoksun olan değerli metallerin hareket alanı da tamamen Fed’in para politikası patikasına endekslenmiş durumda.
Son dönemde küresel endekslerde gözlenen kararsız seyir ve tahvil piyasasındaki dengelenme arayışı, emtia piyasalarında da oynaklığı beraberinde getirdi. Yatırımcıların güvenli liman arayışı ile faiz beklentileri arasında sıkışan ons altın, geçtiğimiz günlerde test ettiği iki haftalık zirve seviyesinden sınırlı bir geri çekilme kaydediyor. Anlık verilere göre ons altın fiyatı 4.131,61 dolar seviyesinde dengelenirken, bu geri çekilmenin arkasında yatan temel motivasyonun Fed’in geleceğe yönelik faiz adımlarına dair belirsizlikler olduğunu görmek zor değil. Piyasa aktörleri, büyük resmi okumaya çalışırken Fed’in şahin ya da güvercin tonunu kestirmek adına verileri titizlikle inceliyor.
Yurt içi piyasalara döndüğümüzde ise küresel rüzgarların döviz kurları ve gram altın üzerindeki yansımalarını net bir şekilde gözlemliyoruz. Dolar/TL kuru 46,8471 seviyesinde yatay bir seyir izlerken, küresel ons fiyatındaki geri çekilmenin etkisiyle gram altın fiyatı 6.221,95 TL seviyesine gerilemiş durumda. Çeyrek altın 10.193,01 TL, Cumhuriyet altını ise 42.049,00 TL seviyelerinden işlem görüyor. Bu veriler, küresel ölçekteki Fed bekleyişinin yerel fiyatlama mekanizmaları üzerindeki doğrudan etkisini bir kez daha tescilliyor. Döviz kurlarındaki sınırlı hareketlilik, gram altının kaderini tamamen ons altının küresel performansına bağlamış durumda.
Stratejik açıdan bakıldığında, altının iki haftalık zirvesinden geri çekilmesi teknik bir düzeltme olarak da okunabilir. Ancak temel analiz bize, Fed’in enflasyon ve istihdam verilerine göre şekillendireceği faiz politikasının nihai belirleyici olacağını söylüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yüksek seyrini koruması durumunda, altın üzerindeki baskının bir süre daha devam etmesi beklenebilir. Öte yandan, olası bir gevşeme sinyali emtia cephesinde yeni bir yukarı yönlü dalgayı tetikleme potansiyeline sahip. Bu süreçte soğukkanlı kalmak ve kısa vadeli dalgalanmalardan ziyade orta vadeli trend çizgilerine odaklanmak rasyonel yatırımcının en önemli silahıdır.
Sonuç olarak, küresel piyasalar Fed’in atacağı adımları beklerken altın fiyatlarındaki bu geri çekilme, piyasanın yön bulma arayışının bir parçasıdır. Gerek küresel endekslerin seyri gerekse tahvil piyasasındaki hareketlilik, önümüzdeki günlerde oynaklığın sürebileceğine işaret ediyor. Yatırımcıların, spekülatif hareketlerden uzak durarak makroekonomik verileri ve merkez bankası yetkililerinin açıklamalarını yakından takip etmesi, bu karmaşık piyasa koşullarında portföy sağlığını korumanın tek yoluudur.
Küresel ölçekte yaşanan bu gelişmeler, sadece altın yatırımcılarını değil, tüm varlık sınıflarını yakından ilgilendiriyor. Euro/TL’nin 53,5788 ve İngiliz Sterlini’nin 62,7486 TL seviyelerindeki seyri, küresel para birimlerinin de benzer bir bekleyiş içinde olduğunu gösteriyor. Ons gümüşün 91,95 TL seviyesine gerilemesiyle birlikte değerli metaller genelinde bir realizasyon süreci yaşandığı söylenebilir. Bahadır Dinç olarak her zaman belirttiğim gibi, piyasalarda duygusallığa yer yoktur; rakamlar ve merkez bankalarının hamleleri gerçeğin ta kendisidir. Fed’in faiz kararına kadar olan süreçte, piyasalardaki bu temkinli ve mesafeli duruşun korunacağını öngörmek yanlış olmayacaktır.
