Küresel finansal sistemin ana omurgasını oluşturan ABD 10 yıllık tahvil faizleri, sermaye akışlarının yönünü belirleyen en temel gösterge olma özelliğini koruyor. Gelişmiş piyasalardaki getiri arayışı ve risk algısı, bu faiz oranlarının seyriyle doğrudan ilintili bir korelasyon sergiliyor. Tahvil faizlerindeki her kıpırdanma, gelişmekte olan piyasalar üzerindeki baskıyı artırırken, yerel dinamiklerin bu dışsal şoklara karşı ne kadar dirençli olduğu sorusunu da beraberinde getiriyor. Stratejik bir perspektiften bakıldığında, makroekonomik dengelerin sadece içsel değil, aynı zamanda küresel likidite koşullarıyla ne denli uyumlu olduğu, kasanın gerçek durumunu ortaya koyan asıl kriterdir.
Ekonomist Mahfi Eğilmez tarafından paylaşılan ve kamuoyunda geniş yankı uyandıran son veriler, Türkiye’nin mali yapısındaki mevcut tabloyu tüm çıplaklığıyla gözler önüne seriyor. Eğilmez’in analizleri, kasanın durumuna dair “eyvah” dedirtecek bir tabloyu işaret ederken, bu durumun piyasa fiyatlamalarına yansıması kaçınılmaz görünüyor. Bugün itibarıyla USD/TL paritesinin 45,2224 seviyelerinde seyretmesi, kur üzerindeki baskının ve rezerv yönetimindeki zorlukların bir yansıması olarak okunmalıdır. Döviz likiditesine erişim ve rezervlerin niteliği, sadece birer rakamdan ibaret olmayıp, ülkenin dış borç çevirme kapasitesi ve kredi risk primi (CDS) üzerinde doğrudan belirleyici bir rol oynamaktadır.
Kasanın son durumuna dair paylaşılan verilerde, özellikle net rezervler ve swap hariç rezervlerin durumu, yapısal bir kırılganlığa işaret ediyor. Mahfi Eğilmez, rasyonel bir yaklaşımla, mevcut kaynakların ne kadarının emanet, ne kadarının kalıcı olduğunu sorgularken, bu durumun sürdürülebilirliği üzerine ciddi soru işaretleri bırakıyor. Küresel piyasalarda Ons Altın fiyatının 4.556,29 dolar seviyesine ulaşması, yatırımcıların güvenli liman arayışının bir göstergesidir. Yerel piyasada ise Gram Altın fiyatının 6.624,16 TL seviyesinde dengelenmesi, hem küresel altın fiyatlarındaki artışın hem de yerel kurdaki değer kaybının bir bileşkesi olarak karşımıza çıkıyor.
Piyasa oyuncuları için asıl mesele, kasanın doluluğundan ziyade, bu doluluğun hangi maliyetle ve hangi yöntemlerle sağlandığıdır. EUR/TL paritesinin 52,9269 ve GBP/TL’nin 61,3061 seviyelerinde bulunması, Türk lirasının majör para birimleri karşısındaki zayıflığının devam ettiğini kanıtlıyor. Eğilmez’in dikkat çektiği veriler, geçici çözümlerin yapısal sorunları örtmeye yetmediğini, aksine maliyetleri geleceğe ötelediğini gösteriyor. Cumhuriyet Altını fiyatlarındaki %2,70’lik düşüş gibi anlık piyasa hareketleri, büyük resimdeki bozulmayı gizlemeye yetmeyecek kadar küçük detaylar olarak kalmaktadır.
Sonuç olarak, ABD 10 yıllık tahvil faizleri ve küresel endekslerin seyri, Türkiye gibi dış finansman ihtiyacı yüksek ekonomiler için belirleyici olmaya devam edecektir. Ancak Mahfi Eğilmez’in işaret ettiği içsel veriler, dışsal koşullar ne kadar iyileşirse iyileşsin, kasanın kendi içindeki dengesizliklerin giderilmediği sürece kalıcı bir istikrarın sağlanamayacağını vurguluyor. Gram Gümüş fiyatındaki %1,33’lük artış gibi emtia hareketleri, enflasyonist beklentilerin ve likidite bolluğunun bir sonucu olarak değerlendirilmelidir. Stratejik bir yatırımcı için asıl odak noktası, kasanın gerçek gücü ve bu gücün makroekonomik verilerle ne ölçüde desteklendiği olmalıdır.
Ekonomik verilerin dili soğuktur ancak gerçektir. Mahfi Eğilmez‘in paylaştığı rakamlar, sadece birer istatistik değil, aynı zamanda gelecekteki para politikası kararlarının ve piyasa oynaklığının öncü göstergeleridir. Rezervlerin kalitesi ve bütçe disiplini konusundaki her türlü sapma, piyasa tarafından hızlı bir şekilde fiyatlanacak ve risk primlerine yansıyacaktır. Bu bağlamda, kasanın durumunu yakından takip etmek, küresel piyasalardaki dalgalanmalara karşı hazırlıklı olmanın ilk adımıdır.
Leave a comment