Küresel finans piyasaları oldukça kritik bir viraja yaklaşıyor. Amerika Birleşik Devletleri鈥檔de 322 milyar dolarlık devasa bir büyüklüğe ulaşan stabil koin (stablecoin) pazarı için adeta zaman daralıyor. Sektörün önünde, hangi kurallara göre faaliyet göstereceğini öğrenmek için sadece 16 gün kaldı. Bu kritik gelişme, sadece kripto para dünyasını değil, doğrudan küresel dolar likiditesini ve dolayısıyla gelişmekte olan piyasaları da yakından ilgilendiriyor. Döviz piyasalarında taşları yerinden oynatabilecek bu süreci çok iyi analiz etmek gerekiyor.
Bir döviz yazarı olarak benim gözüm her zaman küresel likidite akışlarındadır. Bugün itibarıyla USD/TL kuru 46,6979 seviyesinde işlem görürken, piyasalardaki hassasiyet en üst düzeyde seyrediyor. Stabil koinler, adından da anlaşılacağı üzere doğrudan ABD Doları鈥檔a endeksli varlıklardır. Dolayısıyla, bu 322 milyar dolarlık ekosisteme gelecek yeni yasal düzenlemeler, doların küresel dolaşım hızını ve gücünü doğrudan etkileme potansiyeline sahip. Bu durum, önümüzdeki günlerde döviz kurlarında yeni dalgalanmaları beraberinde getirebilir.
Avrupa kanadında da hareketlilik sürüyor. 艦u sıralar EUR/TL paritesi 53,3456, GBP/TL ise 62,3270 seviyelerinden alıcı buluyor. ABD鈥檇eki bu düzenleme dalgası, pariteler üzerinde de dolaylı bir baskı oluşturabilir. Eğer ABD鈥檒i düzenleyiciler stabil koin ihraççılarına çok sert rezerv ve raporlama kuralları getirirse, bu durum dijital dolar arzında geçici bir daralmaya yol açabilir. Likiditenin sıkışması ise Dolar Endeksi鈥檔i (DXY) yukarı taşıyarak diğer majör para birimlerini baskılayabilir.
Makroekonomik açıdan baktığımızda, Türkiye gibi dış açık ve dış finansman ihtiyacı olan ülkeler için küresel dolar likiditesi hayati önem taşır. ABD鈥檇eki bu 16 günlük belirsizlik süreci, güvenli liman arayışını da tetikliyor. Nitekim Ons Altın fiyatının $4.044,82 seviyesinde bulunması ve yurt içinde Gram Altın fiyatının 6.071,74 TL seviyelerine ulaşması, küresel yatırımcıların riskten kaçış eğilimini net bir şekilde ortaya koyuyor. Altın fiyatlarındaki bu güçlü duruş, regülasyon endişelerinin bir yansıması olarak okunabilir.
Bu süreçte stabil koin ihraççılarının elinde tuttukları ABD Hazine tahvilleri de büyük önem taşıyor. 322 milyar dolarlık bu pazarın çok büyük bir kısmı, rezervlerini ABD devlet tahvillerinde tutuyor. Olası bir zorunlu tasfiye veya kural değişikliği, tahvil piyasasında da dalgalanmaya yol açabilir. Bu durum ABD faiz oranlarını etkileyerek, küresel sermayenin gelişmekte olan ülkelerden çekilmesine neden olabilir. Dolayısıyla, atılacak her adımın zincirleme bir reaksiyon yaratacağını öngörmek zor değil.
Peki, önümüzdeki 16 günde ne beklemeliyiz? Sektör temsilcileri, gelecek kuralların inovasyonu baltalamayacak ancak şeffaflığı artıracak düzeyde olmasını umuyor. Ancak siyasi gerilimler ve regülatörlerin katı tutumu, daha sert bir senaryoyu da masada tutuyor. Eğer stabil koinlerin geleneksel bankacılık lisansları alması zorunlu kılınırsa, bu durum 322 milyar dolarlık pazarın hızla küçülmesine veya yeniden yapılanmasına neden olabilir. Bu da küresel piyasalarda beklenmedik bir likidite şokuna yol açabilir.
Sonuç olarak, pratik ve gerçekçi olmak gerekirse, önümüzdeki iki hafta boyunca döviz piyasalarında volatilite artabilir. USD/TL için 46,6979 seviyesinin üzerindeki hareketler yakından izlenmeli. ABD鈥檇en gelecek regülasyon haberleri, küresel piyasalarda kartların yeniden dağıtılmasına yol açacaktır. Yatırımcıların bu süreçte pozisyonlarını korurken küresel likidite gelişmelerini ve DXY endeksini çok yakından takip etmelerini öneririm. Unutulmamalıdır ki, dijital dolara gelen her kural, fiziksel doların da değerini doğrudan etkiler.
