Küresel piyasalarda likidite koşullarının yeniden şekillendiği ve merkez bankalarının para politikası duruşlarının varlık fiyatları üzerinde belirleyici olduğu bir dönemden geçiyoruz. Bugün, 17 Mayıs itibarıyla altın fiyatlarında gözlemlediğimiz geri çekilme, aslında küresel ölçekte artan fonlama maliyetlerinin ve reel faiz beklentilerinin bir yansıması niteliğindedir. Ons altın fiyatlarının %2,37 oranında bir değer kaybıyla 4.540,64 dolar seviyesine gerilemesi, yatırımcıların faiz getirisinden yoksun varlıklardan ziyade, getiri sunan enstrümanlara yöneldiğini teyit ediyor.
Yurt içi piyasalara baktığımızda, gram altın fiyatının %2,19 azalışla 6.644,89 TL seviyesine indiğini görüyoruz. Bu düşüşte hem küresel ons fiyatındaki zayıflık hem de döviz kurlarındaki yatay seyir etkili olmaktadır. USD/TL paritesinin 45,5977 seviyesinde %0,19’luk sınırlı bir primle işlem görmesi, gram altın üzerindeki kur desteğinin zayıf kaldığını gösteriyor. Merkez bankası uzmanı olarak vurgulamalıyım ki; TCMB ve Fed gibi majör bankaların faiz patikasına dair verdikleri sinyaller, altının fırsat maliyetini doğrudan etkilemektedir. Faizlerin yüksek seyrettiği bir konjonktürde, altın gibi enflasyona karşı koruma sağlayan ancak nakit akışı yaratmayan varlıklar üzerindeki baskı kaçınılmazdır.
Teknik açıdan incelediğimizde, çeyrek altın fiyatının 10.903,33 TL ve cumhuriyet altını fiyatının 44.886,00 TL seviyelerine çekilmesi, piyasadaki satış iştahının perakende tarafına da sirayet ettiğini kanıtlıyor. Özellikle swap piyasalarındaki faiz oranları ve bankalar arası likidite dengesi, yatırımcıların pozisyonlanmalarını etkileyen temel unsurlar arasındadır. Para politikası aktarım mekanizmasının sıkılaştığı bu evrede, altın fiyatlarındaki volatiliteyi sadece arz-talep dengesiyle değil, aynı zamanda küresel tahvil getirilerindeki değişimlerle de okumak gerekmektedir.
Gümüş piyasasında ise çok daha dramatik bir tablo söz konusu. Gram gümüş fiyatı bugün %8,84 gibi oldukça sert bir düşüşle 111,19 TL seviyesine gerilemiş durumda. Gümüşün hem endüstriyel bir metal hem de bir yatırım aracı olması, küresel büyüme endişeleri ve likidite daralması karşısında onu altına kıyasla daha kırılgan hale getiriyor. Makroekonomik perspektiften bakıldığında, bu tür sert fiyat hareketleri, piyasaların gelecekteki faiz indirimlerine dair beklentilerini yeniden fiyatladığının bir işaretidir. Eğer merkez bankaları enflasyonla mücadelede kararlı duruşlarını sürdürürse, emtia grubu üzerindeki bu baskının bir süre daha devam etmesi beklenebilir.
Sonuç olarak, altın ve değerli metallerdeki bu düşüş trendi, makroekonomik verilerin ve para otoritelerinin söylemlerinin bir sonucudur. GBP/TL paritesinin 61,0671 ve EUR/TL paritesinin 53,2744 seviyelerindeki seyri, küresel para birimlerinin dolar karşısındaki konumunu belirlerken, altın yatırımcısı için de kritik bir gösterge olmaya devam edecektir. Yatırımcıların faiz patikasını ve merkez bankalarının bilanço küçültme stratejilerini yakından takip etmesi, bu dalgalı denizde yön bulmaları açısından hayati önem taşımaktadır. Mevcut veriler ışığında, piyasanın yeni bir denge noktası arayışında olduğunu söylemek mümkündür.
