Küresel finans piyasalarında bazen en güçlü kârlılık rakamları bile uluslararası yatırımcıların güvenini tek başına teminat altına almaya yetmeyebiliyor. Makroekonomik belirsizliklerin ve kural koyucu baskılarının arttığı dönemlerde, sermayenin hareket kabiliyeti ve öngörülebilirlik arayışı her türlü finansal sonucun önüne geçebilmektedir. Son dönemde gelişmekte olan piyasaların bankacılık odaklı gündeminde öne çıkan en dikkat çekici gelişmelerden biri de tam olarak bu çelişki üzerine şekilleniyor. Finans sektörünün önemli oyuncularından biri konumundaki BRAC Bank, tüm zamanların en yüksek kârlılık performanslarından birine imza atarak rekor kâr açıklamasına rağmen, sermaye yapısında ciddi bir yabancı yatırımcı çıkışı ile yüzleşmek zorunda kalmıştır.
Uluslararası sermaye akımlarının ve kurumsal fonların davranış biçimlerini incelediğimizde, düzenleyici kurumların kararlarının ne derece hayati olduğunu bir kez daha net biçimde gözlemliyoruz. Piyasalarda yaşanan bu gelişmenin temelinde yer alan regülasyon sıkışması ve denetim mekanizmalarının getirdiği ek kısıtlamalar, yabancı fonların getiri arayışından ziyade sermaye güvenliğine odaklanmasına yol açıyor. Güçlü bir bilanço sunulsa dahi, faaliyet gösterilen hukuki ve regülatif çerçevenin getirdiği belirsizlikler, küresel ölçekteki portföy yöneticilerini risk iştahını düşürmeye ve pozisyonlarını kademeli olarak kapatmaya sevk ediyor.
Makro açıdan değerlendirdiğimizde, finansal sektör üzerindeki bu tür düzenleyici baskılar ve yabancı sermaye kaçışları, yatırımcıları doğal olarak daha likit, şeffaf ve güvenli liman niteliğindeki alternatif varlık sınıflarına yöneltmektedir. Küresel piyasa dinamikleriyle paralel biçimde seyreden değerli metaller tarafına baktığımızda, ons altın $4.342,09 seviyesindeki güçlü duruşunu sürdürürken, iç piyasada gram altın 6.660,55 TL seviyesinden alıcı bulmaktadır. Ek olarak çeyrek altın 10.887,46 TL, cumhuriyet altını 44.829,00 TL ve gram gümüş 97,57 TL bandında dengelenme çabasındadır. Bankacılık hisselerinden çekilen fonların bir kısmının makro belirsizliklerden korunma amacıyla değerli metaller ve sağlam döviz varlıklarına yönelmesi şaşırtıcı değildir.
Döviz kurlarındaki genel tabloyu da bu makro denklemden bağımsız düşünemeyiz. Güncel finansal veriler ışığında USD/TL 47,7436, EUR/TL 55,2510 ve GBP/TL 64,4811 seviyelerinde hareket etmektedir. Gelişmekte olan ülkelerde yer alan finansal kuruluşların dış kaynak temin etme kapasitesi ve yabancı ortaklık yapıları, doğrudan kurlar ve sermaye girişleri ile ilişkilidir. BRAC Bank örneğinde şahit olduğumuz üzere, kârlılık rekorları kırılsa dahi regülasyon baskısının yarattığı güvensizlik ortamı, yabancı yatırımcının ülkeden veya ilgili kurumdan çıkışını hızlandırarak yerel para birimleri ve varlık fiyatları üzerinde de dolaylı baskı oluşturabilmektedir.
Yabancı fonların uzun vadeli stratejilerinde sermaye verimliliği ile kural koyucuların getirdiği sınırlamalar arasındaki hassas denge hayati bir önem taşır. Kurumsal yatırımcılar, kısa vadeli yüksek kâr oranları yerine öngörülebilir, sürdürülebilir ve esnek bir hukuki zemin aramaktadır. BRAC Bank tarafındaki regülasyon odaklı sıkışma, uluslararası sermayenin gelişmekte olan piyasalara bakış açısındaki muhafazakarlaşmayı da gözler önüne sermektedir. Sıkılaşan denetim standartları, sermaye gereksinimleri ve kâr transferine yönelik kısıtlama endişeleri, yabancı ortakların rekor kârlara rağmen masadan kalkmasına zemin hazırlamaktadır.
Özetlemek gerekirse, BRAC Bank’ın karşı karşıya kaldığı bu yabancı çıkışı dalgası, küresel finans sisteminde sadece kârlılık odaklı yaklaşımın artık yeterli olmadığını açıkça kanıtlamaktadır. Güçlü bilanço rakamlarına rağmen regülasyon risklerinin sermayeyi nasıl ürküttüğünü gösteren bu durum, piyasa oyuncularına önemli bir ders niteliğindedir. Önümüzdeki süreçte, küresel faiz patikası ve reel getiri arayışları doğrultusunda hem gelişmekte olan ülke bankacılık sektörlerindeki sermaye hareketlerini hem de bunun altın ve döviz piyasalarına yansımalarını Mert Özlenir olarak titizlikle takip etmeye ve Doviz Haber okurlarına aktarmaya devam edeceğiz.
