Türkiye ekonomisinin dış borçlanma maliyetlerini ve genel risk algısını yansıtan kredi temerrüt takası (CDS) primlerinde dikkat çekici bir iyileşme yaşanıyor. Son veriler, Türkiye’nin risk priminin sert bir düşüşle bölgesel çatışmaların ve jeopolitik gerginliklerin tırmanmasından önceki seviyelere geri döndüğünü gösteriyor. Bu durum, uluslararası yatırımcıların Türkiye’nin ekonomik istikrarına ve mali disiplinine olan güveninin yeniden tesis edildiğinin bir işareti olarak okunabilir. Oğuz Bilen olarak küresel piyasalardaki bu değişimi, enerji arz güvenliği ve jeopolitik dengelerle birlikte okumanın önemini vurgulamak isterim.
Küresel piyasalarda enerji fiyatlarının seyri ve arz güvenliği, gelişmekte olan piyasaların risk primleri üzerinde doğrudan bir etkiye sahiptir. Özellikle Brent ve WTI petrol fiyatlarındaki dalgalanmaların, enerji ithalatçısı olan Türkiye gibi ülkelerin cari dengesi üzerindeki baskısı bilinmektedir. Ancak, jeopolitik risklerin bir miktar yatışması ve arz/talep dengesinin daha öngörülebilir bir zemine oturması, Türkiye’nin CDS primlerindeki bu rahatlamayı destekleyen temel unsurlardan biri olmuştur. Enerji koridorlarındaki istikrar, risk primlerinin aşağı yönlü ivme kazanmasında katalizör görevi görmektedir.
Döviz kurlarındaki mevcut görünüm de bu risk azalışını destekler niteliktedir. Bugün itibarıyla USD/TL paritesinin 45,1904 seviyelerinde, EUR/TL‘nin ise 53,0962 bandında seyretmesi, piyasalardaki volatilite artışının sınırlı kaldığını göstermektedir. Türk lirasındaki bu nispeten stabil seyir, CDS primlerindeki düşüşle birleştiğinde, dış finansman kanallarının daha uygun maliyetlerle açılmasına olanak tanımaktadır. Yatırımcı nezdinde azalan risk primi, doğrudan yabancı yatırımların ve portföy girişlerinin önünü açabilecek bir zemin hazırlamaktadır.
Enerji emtiaları uzmanı perspektifiyle baktığımızda, OPEC+ kararları ve ABD stok verilerinin küresel likidite üzerindeki etkisini göz ardı edemeyiz. Küresel enerji piyasalarındaki denge arayışı, yatırımcıların güvenli limanlardan ziyade gelişmekte olan piyasalardaki fırsatlara odaklanmasını sağlamıştır. Türkiye’nin risk primindeki bu gerileme, sadece yerel bir başarı değil, aynı zamanda küresel risk iştahındaki toparlanmanın da bir yansımasıdır. Petrol fiyatlarındaki aşırı dalgalanmanın yerini daha sakin bir seyre bırakması, Türkiye gibi enerji bağımlılığı yüksek ekonomiler için makroekonomik öngörülebilirliği artırmaktadır.
Doğalgaz fiyatlarındaki stabilizasyon ve kış aylarının enerji arzı açısından büyük bir kriz yaşanmadan geride bırakılması, makroekonomik göstergeler üzerindeki belirsizliği azaltmıştır. Türkiye’nin enerji faturasındaki öngörülebilirlik, bütçe disiplini üzerindeki baskıyı hafifleterek CDS tarafındaki iyileşmeyi hızlandırmıştır. Yatırımcılar, jeopolitik risklerin enerji koridorları üzerindeki etkisinin azaldığını gördükçe, Türkiye gibi stratejik konuma sahip ülkelerin tahvillerine daha fazla ilgi göstermektedir. Bu ilgi, GBP/TL 61,5833 seviyesindeyken bile piyasanın genel direncini koruduğunu kanıtlamaktadır.
Sonuç olarak, Türkiye’nin risk priminin savaş öncesi seviyelere dönmesi, ekonomi yönetiminin attığı rasyonel adımların ve küresel konjonktürdeki yumuşamanın bir sonucudur. Önümüzdeki dönemde, enerji fiyatlarındaki olası bir düşüş eğilimi ve enflasyonla mücadeledeki kararlılık, CDS primlerinin daha da aşağı çekilmesine katkı sağlayabilir. Bu süreçte, küresel piyasalardaki likidite koşulları ve merkez bankalarının faiz politikaları yakından takip edilmeye devam edilecektir. Türkiye’nin risk primindeki bu düşüş, uzun vadeli sürdürülebilir büyüme hedefleri için kritik bir eşiğin aşıldığını göstermektedir.
Leave a comment